Das Märchen der Brüder Grimm ist bei dieser Verfilmung nur noch in Ansätzen zu erkennen. Der kleine Jacob kann Frau Hippe, der Gevatterin Tod, ein Schnippchen schlagen und wird von Frau Holle gerettet. Er hilft ihr dabei, das Wetter zu machen, bis ihn die Sehnsucht nach den Menschen auf die Erde zurücktreibt. Elisabeth, die er liebt, seit er sie in Frau Holles Weltkugel erblickte, wird von einer ebenso bösartigen wie habgierigen Stiefmutter und deren Tochter schikaniert, bis Jacob auftaucht und in ihr Leben eingreift. Frau Holle muß den Liebenden noch zweimal helfen, bis sie schließlich ihr Glück finden können.
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